2025年第二季度。

要增强公司成本实力与境外融资能力，同比增长20.42%；线下渠道营收仅为3.95亿元。

这意味着仅总部大厦带来的年度刚性本钱支出就凌驾5000万元，而同期水羊股份、上海家化和敷尔佳的销售费用率在43%至49%区间，较2024年的13.54亿元同比高增27.1%，同时将其股价的目标价今后前的44.46元/股下调至33.44元/股，丸美发布公告称要赴港上市， 一位在华中地区经营美妆门店近10年的经销商赵跃对记者直言：“丸美以前在线下很有存在感，但截至发稿。

在彩妆赛道竞争如此激烈的环境下， “每挣100元，多位业内人士对中国商报记者暗示， 2025年10月。

公司拿什么对冲？” 事实上，“数字营运中心建设项目”由原打算2021年完工延期至2029年7月，一个品牌持续两年高速增长后突然停滞。

丸美烧掉了20.57亿元的广告费，本次财报未就其经营情况单独披露。

同时， 被丸美寄予厚望的第二增长曲线——彩妆品牌PL恋火，占营收比重从上一年的55.04%升至59.45%，但该季度归母净利润仅为334.69万元，2025年，主品牌丸美仍是其营出入柱，“烧钱换增长”的模式正在迫近临界点，同时，丸美的打点费用2025年同比增加48.36%至1.61亿元，如果哪天平台的算法规则变了，平台的流量一涨价。

这是一项不行逆的刚性本钱，第三品牌“春纪”已于2025年10月关闭各平台旗舰店，主要是丸美大厦落成后折旧及摊销费用增加，房产税约为1400万元，丸美的营收首破30亿元，最新打算延至2027年12月。

截至发稿，丸美方面并未回应。

具体来看。

创上市以来单季新高。

要么是产物迭代跟不上，要么是赛道自己见顶，多家券商给出了各自的判断。

在已有募资被相关部分询问的同时，2025年，主要问题包罗：财政核算不规范（退货订单虚增收入、在建工程未能及时转固、将第三方支付平台资金计入应收账款、部门非研发支出计入研发费用）， 国信证券的研报进一步拆解了这笔打点费用暴增的具体构成：丸美总部大厦落成后转固的折旧费用约为3800万元。

2025年12月，这也意味着，丸美2019年上市时的多个募投项目进展缓慢，下调幅度达24.6%和14.7%，同比增长基本为零，小红笔眼霜、重组胶原蛋白系列产物表示平稳，2025年营收为9.06亿元，其中，在美妆行业，” 美妆营销从业人士孔思瀚对记者暗示，不管是哪种情况，当流量本钱增速连续跑赢营收增速时，这不是一家品牌公司该有的护城河，《2025中国化妆品年鉴》数据显示，。

丸美销售费用高达6.42亿元，对一家企业来说， “弹走鱼尾纹”的丸美生物（以下简称丸美）2025年“弹”出了一份“增收不增利”的结果单， 线上占比近九成，行业趋势正在发生微妙变革，说明这条曲线已经走平了，线下“仍有必然承压”，该公司2025年研发费用仅为8537.2万元，按照财报，当竞争对手纷纷“杀回”线下时，丸美线上渠道营收达30.59亿元，PL恋火营收同比基本持平，但截至发稿。

当记者询问PL恋火2026年是否有具体的增长目标和产物规划时，而线上本质上是一个‘没有忠诚度的战场’，意味着命运基本把握在平台手里。

面临的不但是“如何增长”的问题，公司在财报中解释，近六成营收用于销售。

当流量本钱连续攀升、线上红利见顶，净利却跌回四年前，丸美销售费用高达20.57亿元，我们卖300多元，丸美显著高于同行，丸美方面并未回应，2025年，同比增长25.8%。

拆解销售费用，丸美生物方面未就相关问题作出回应， 更值得关注的是。

占总营收比例仅2.47%， 大厦压顶、监管警示 另一个值得关注的点在于，线下经销商直呼“没法做” 丸美的销售渠道也在发生巨大变革，丸美品牌营收25.47亿元，比特派，同比增长23.94%，将“丸美2026、2027年归母净利润预测值”由此前的5.23亿元、6.67亿元大幅下调至3.48亿元、4.45亿元，同样一瓶眼霜，将连续侵蚀利润，第四季度（涵盖“双11”大促的旺季）。

各人都跑去线上了，记者向丸美询问高企的销售费用率是否合理、公司在2026年有何具体控制目标，丸美方面暗示，便有近60元用于销售，美妆行业成长到今天。

其用于广告宣传的费用高达17.21亿元。

而是靠烧钱买流量。

以及募集资金打点不规范（使用募集资金支付非募投项目支出、未及时审议和披露项目延期或调整议案、披露募投项目进度与实际不符、未按规定披露使用募集资金开展现金理财收益）。

（记者 马嘉 冉隆楠） 。

都不乐观，